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天虹股份,数字化运转助力业态立异

来源:http://www.adidasnmdprimeknit.com 作者:九州彩票 时间:2019-09-22 13:06

事件描述

事件

    公司于15日发布2017年年报,2017年实现营业收入185.36亿元,同比增长7.31%;归属于上市公司股东的净利润7.18亿元,同比增长37.03%。

    2017年上半年,公司实现营收89.83亿元,同比增长5.14%;实现归母净利润3.75亿元,同比增长31.36%;实现可比店利润总额同比增加14.04%。

    事件点评

    品类配套完善,业绩稳定增长

    业态升级初见成效,数字化零售提升核心竞争力。在消费升级趋势下,公司创新发展新型零售业态,聚焦门店差异化定位:1)按照生活场景将百货与购物中心融合并冠以主题编辑门店,打造面向年轻人及年轻家庭的新型购物场景;2)开发定位都会生活的全新超市品牌“sp@ce”,建立以顾客生活需求为导向的“生活区块场景”;3)开设“微喔”便利生活店,为顾客打造更加便捷的社区购物体验;4)设立深圳第一家无人便利店“WELL GO”和跨境电商“全球in选”丰富本地消费者的全渠道零售场景。公司将实体业务深度数字化,截至2017年底,虹领巾会员人数逾600万、天虹微信会员人数近600万,超过3600万人次通过虹领巾交互获取信息或消费,全年GMV13.6亿元。顾客在店购物更加高效便捷,可享受智慧停车、超市手机自助收银、百货专柜pad收银等数字化服务,在行业内具有较强的核心竞争力。

    公司各项业务较为稳定,业绩稳定增长。公司主营业务为零售业与房地产业,零售业包括百货与超市,以及配套餐饮、娱乐等即时消费与电器、加工修理等业务。2017年上半年,公司营业收入89.83亿元,同比增长5.14%。其中,超市营业收入29.19亿元,同比增长7.23%。百货营业收入52.36亿元,同比减少0.21%。公司营业成本67.10亿元,同比增长3.98%。主营业务毛利率24.76%,同比上升0.31个百分点。

    深化供应链改革,推动产品/服务升级。2017年公司的百货、购物中心大力引进战略性品牌、新兴零售品牌、优质体验类商户,完善商品和服务结构,根据顾客的生活方式为其打造商品组合,为顾客提供本地化生活的解决方案。截至2017年底公司共有9个自营物流仓库,仓储面积约5000平方米,还成立了公司级的物流中心,实现了商超、便利店和电商物流体系的集约管理和统筹规划。在此基础上,公司持续深入推进供应链改革,通过适度自营、代理优化商品供应链,实现差异化;与供应商深度合作,基于定位和生活方式匹配商品和服务,用品类管理的思想进行主题编辑,进一步贴近顾客生活。超市方面,进一步发展国际直采、生鲜直采、自有品牌;便利店方面,继续完善独有供应链,大力拓展速食商品和生活服务内容,鲜食品类同知名品牌美心以及红荔村、稻香、西贝等中央厨房商品实现战略性合作。

    顺应消费升级,积极创新业态

    投资建议

    2017年上半年,公司顺应消费升级,不断创新业态,开设全新超市品牌“sp@ce”及无人便利店WELL GO。“sp@ce”定位都会生活,WELL GO与远望谷合作,运用RFID技术进军无人零售。同时,百货实现转型,按照生活场景重构卖场,打造不同类型的购物中心主题街区,提升客户体验。“天虹Discovery”,为80后年轻女性量身定制时尚。CC.Mall是面向年轻人及年轻家庭的多彩潮酷乐园。Kids Republic英伦小镇,全国首家集儿童零售、娱乐、体验、培训、餐饮于一体的畅享欢乐时光的亲子主题街区。公司通过百货、超市、购物中心、便利店等多业态为顾客精准提供服务,通过创新业态提高目标顾客的购物效率,同时引领顾客生活方式。新型业态有助于进一步挖掘消费潜力,提升消费粘性。

    公司根据目标顾客不同的消费场景,以不同的实体零售业态及数字化业务和手段满足顾客需求,并始终坚持不断创新。我们看好公司以“数字化”、“体验式”、“供应链”三大业务战略实现全渠道零售升级的能力,预计公司2018-2020年EPS分别为1.05/1.24/1.42,对应公司3月16日收盘价19.81元,2018-2020年PE分别为19.02X/16.10X/13.96X,首次覆盖,给予“买入”评级。

    数字化运营+供应链,注重品质升级

    存在风险

    公司通过虹领巾APP、专柜PAD收银、“天虹到家”等数字化运营手段,更好的为顾客提供更智能更便利的服务。虹领巾已经实现会员线上线下打通,会员人数近500万,顾客通过虹领巾智慧停车、领取优惠券到线下消费以及手机自助买单,微信小程序一期购物功能上线;全国69家门店专柜PAD收银上线,专柜覆盖率超95%;“天虹到家”销售额同比增长872.60%。数字化运营提高了公司的运营效率,优化了客户体验。此外,公司通过深入供应链积极推动商品升级。百货引进新兴零售品牌,完善商品结构及提升性价比,全面实施线上线下比价及同价策略,并与供应商深度合作。超市继续深耕优质源采,全球采购海外合作厂家近50个。便利店拓展速食商品和生活服务内容,优化标准化商品,商务店、社区店分别打造核心品类。数字化运营手段的运用与供应链的深入为公司产品与服务品质带来了巨大的提升。

    消费升级不达预期;市场竞争趋于白热化;新业态培育期较长的风险。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2017-2019E的营业收入分别为185.34亿元、190.17亿元和192.01亿元,归母净利润分别为6.28亿元、6.65亿元和6.92亿元,对应的EPS为0.78元、0.83元和0.86元。根据昨日的收盘价14.75元,市盈率分别为19X、18X和17X。未来,与远望谷合作拓展的“无人零售”将为公司带来积极影响,为公司的业绩带来较大的想象空间,我们给予公司25X市盈率估值,未来12个月的股价为19.5元,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示

    百货行业发展欠佳、“无人零售”业务不及预期。

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