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结合进级IP财富创设国际化体育集团,体育经营出

来源:http://www.adidasnmdprimeknit.com 作者:九州彩票 时间:2019-09-16 18:44

转型三年成效显著,完成众多优质项目。2017年,公司影视产品制作销售收入同比增长46%,精品电视剧《爱人同志》荣获中央电视台2017年度电视剧突出贡献奖及广电总局全国重点项目扶持,同时入选广电总局2017中国电视剧选集,维持行业领先实力;体育板块方面,2017年公司体育经纪业务实现跨越增长,双刃剑体育与国际足联达成关于世界杯权益分销的区域独家代理合同,奠定双刃剑体育国内体育营销龙头地位。

核心观点:

    体育营销:独获世界杯权益分销代理意义匪浅。1)亚洲是本届俄罗斯世界杯赞助权益实行代理分销的唯一地区,公司也是第一家与FIFA签约的营销代理公司,合作达成对于公司的品牌美誉度有显著提升,将有助于公司客户拓展、打开国际市场。2)2018年世界杯举办地俄罗斯靠近中国本土,料2018年公司体育旅游业务有望表现亮眼。由于比赛时间上佳,0:00前开赛比赛共37场,占比过半,能够较好与综艺、体育旅游等业务相结合,助力公司业务拓展。3)中国近年来足球市场快速增长,2022年世界杯也将于亚洲卡塔尔举办,中超赛事商业价值提升,本次参与世界杯赞助权益分销,将有助于公司积累经验及客户资源。

    布局大文化生态圈,打造泛娱乐产业平台

    新英体育:握头部赛事版权,拓C端消费市场。新英体育成功推动了国内体育赛事付费观看模式,是国内体育版权市场龙头企业。版权分销业务在中国具有必要性,运营能力是体育版权分销、播放环节最核心壁垒,2017年,新英体育用户体验、运营能力、会员数、ARPU值均有显著提升,彰显了新英体育平台除了优质内容外,愈发凸显的平台自身价值。

    公司锁定大文化战略,通过一系列重组和资产剥离,形成了体育板块以双刃剑体育、当代体育为核心和影视板块以强视传媒为核心的双主业模式。

    平台可期:资源整合协同打造体育生态。受益于公司国际体育资源布局及国际顶级资源的连接作用,公司与知名足球国家队、顶级足球俱乐部、国际足球巨星、NBA球队及球星等国际体育一流资源建立联系,并逐渐获得认可与信任,进入资源的落地与变现阶段。公司近期达成与重庆当代力帆足球俱乐部及巴黎圣日耳曼足球俱乐部的合作,即是前期战略的落地。

    体育:整合资源深耕体育版权付费,国际化升级迎接赛事井喷周期

    投资建议:我们预计公司影视业务将保持较快增长,而受益于世界杯项目及品牌提升,体育营销与咨询业务预期将较2017年更乐观,但考虑到新英并购带来的财务负担及其他中央成本,我们预计公司2018/2019年备考归属净利分别为4.18/5.95亿元,备考EPS为0.72/1.02元,给予公司2018年净利润30倍PE,目标价为21.6元,首次覆盖,给予“买入”评级。

    1)体育版权:公司拟收购的新英体育是体育行业中转播权行销最专业的公司拥有2017/18和2018/19两个赛季英超联赛中国大陆和澳门地区的全媒体转播权和2018-2022欧足联国家队赛事的中国大陆地区数字媒体权和全球赞助权。新英体育主营业务收入包括版权分销、产品订阅和广告赞助,从2015年到2017年5月,通过英超版权实现的累计净利润约7.75亿元。

    结合收购以及与苏宁体育建立的版权合作,公司将囊括未来6-7年的主流欧洲顶级足球赛事的大陆地区媒体版权,不仅将获取版权分销的稳定增长,同时将有望迎来付费订阅的高速增长以及衍生节目开发带动的流量和广告变现增长

    2)体育营销:2018-2022年期间,3届奥运会、2届世界杯和1届男篮世界杯将在以中国为首的新兴体育市场国家举办,双刃剑的核心奥运资源和足球资源有望推动公司帮助更多的商业客户与全球顶级赛事形成合作,实现三方共赢。

    3)足球产业:公司通过自有资源为球员的培养和流动提供平台,帮助球员实现成长和价值提升,并通过经纪与营销业务完成球员商业价值的最大化开发。

    影视:聚焦精品电视剧制作,挖掘多样化产品,丰富产业链布局

    公司深耕影视剧制作和发行,坚持制作精良的原则,把握电视剧精品化趋势。同时挖掘电影、网剧和文学作品改编的产品潜力,拓展影院管理以丰富产业链。

    首次覆盖予以“增持”评级

    公司体育板块拟收购稀缺赛事版权和运营平台,并拥有体育营销和经纪、足球俱乐部IP等核心资源;影视板块深耕精品剧制作。暂不考虑新英体育收购预计公司2017-2019年净利润为1.92、2.35和2.87亿元,EPS为0.40、0.480.59元/股,对应PE为42、35、29倍。首次覆盖予以“增持”评级。

    风险提示:业绩承诺不及预期;收购不及预期;产业布局发展不及预期。

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